东吴证券股份有限公司朱洁羽,易申申,薛路熹,余慧勇,武阿兰近期对方盛股份进行研究并发布了研究报告《专精换热器及换热体系，多元化+高集成化助力新增加》，初次掩盖方盛股份给予增持评级。

　　方盛股份(832662)出资关键深耕换热设备范畴，活跃开辟新式范畴：公司2007年建立，专心研制板翅式换热器和换热体系，逐渐浸透新式范畴。二十载苦练内功，2022年北交所正式上市。2024Q1-3完成盈余收入/归母净利润2.45/0.24亿元，同比-8.50%/-55%，短期受原材料价格影响承压，2025年有望触底上升。事务范畴多点开花，下流需求继续高增：1）陆海风需求共振，2025年装机需求高增：2025年国内陆海风装机需求继续共振、看好海风增加空间，2025年估计陆风/海风装机达100GW/13-15GW，同增25%/100%，风电需求高增下公司风电范畴有望受益高增。2）全球储能多点开花，商场需求继续高增：大储商场继续高增，中美大储稳健增加，欧洲、中东、澳大利亚等地大储需求迸发，咱们估计2025/2026年全球新增储能将抵达245/335Gwh，同增52%/37%。3）AI开展推进数据中心需求继续高增：跟着AI、大数据等新式技术开展，AI运用开发以及元世界等事务立异推进，将推进新增IDC需求，估计2028年中国传统IDC商场规划将超2500亿元，2024-2028年复合增加率达12.6%。4）氢能商场规划继续扩展：公司产品板翅式换热器首要运用在于氢燃料电池热办理体系，2024年我国氢燃料轿车销售量为5405辆，同比略有下滑，往未来展望，跟着氢能本钱下行，氢燃料轿车需求有望出现继续增加趋势。5）空压机、轨交、工程机械等需求稳健增加：我国螺杆式空压机需求继续稳健增加，2024年我国螺杆式空压机产值约70万台，同增约6%，展望未来，空压机需求有望继续稳健提高；我国高铁、铁路路程继续增加，轨道交通商场规划继续扩展；技术进步促进工程机械职业商场规划继续扩容，需求继续稳健增加。产品集成化，范畴多元化开展的战略：1）产品布局多元化，活跃打造新增加点：公司在工程机械、空压机等范畴安稳基础上，活跃拓宽新能源（风电、氢能）、储能、数据中心等事务，为公司活跃打造新增加点。2）收买钜丰铝业，产业链上游延伸加强供给链优势：2023年12月公司收买钜丰铝业，有助增强公司原材料供给优势。3）较同业可比公司有显着竞赛优势：公司毛利率居同职业前列，有安稳增加趋势。4）募资扩产，助力公司成绩生长：两项在投募资项目有助于扩展公司产能规划，满意商场对高效换热体系的需求，推进产品技术立异，拓宽产品运用范畴，提高公司的商场竞赛力和盈余才能。盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为0.35/0.50/0.70亿元，同比-44.6%/44.7%/40.4%，考虑公司2024年成绩受原材料动摇影响下滑，估计2025年成绩触底上升，风电事务营收高增，新式事务储能、氢能、数据中心等范畴继续高增加，初次掩盖，给予公司“增持”评级。危险提示：职业竞赛加重、需求没有抵达预期、原材料价格剧烈动摇。

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